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El posible impacto de la revisión de MSCI en Argentina
Entre los bancos de inversión de Wall Street y de bancos y consultoras financieras del mercado local hay un consenso: una revisión de la categoría de Morgan Stanley Capital Investment (MSCI) podría generar un fuerte rally de bonos con legislación local e internacional y de las acciones argentinas cuyos American Deposit Receipts (ADR) cotizan en el New York Stock Exchange (NYSE) en Wall Street.
La importancia de la revisión de MSCI para Argentina
El 26 de junio próximo la calificadora MSCI definirá si la Argentina puede salir de la categoría «standalone». Es una condición que hoy la mantiene fuera del radar de grandes fondos globales para comprar activos de riesgo argentinos.
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El índice MSCI EM tiene una composición de activos donde el 80% es renta variable (acciones) y 20% es renta fija (bonos), por lo tanto, los flujos dirigidos a comprar bonos son mucho más reducidos que los que van a comprar acciones.
Bonos argentinos que podrían subir ante una mejora de calificación
Un reciente trabajo de JP Morgan destaca que en el caso que MSCI subiera la calificación de la Argentina de Standalone a Mercado Frontera o Mercado Emergente, los bonos que más podrían reaccionar hacia la suba son los soberanos Globales en dólares (USD), los soberanos Globales en pesos ($) y los corporativos en dólares que cotizan en Nueva York.
Los que tendrían más recorrido a la suba serían los Bonos Globales en dólares con Ley Nueva York, ya que los grandes fondos tienen mandato de comprar bonos soberanos del país que entra a esa categoría y no tienen opción.
Entre los bonos que se distinguen podemos citar:
- AL30 con Legislación New York en dólares que vence en 2030.
- GD30 con Ley New York y el más demandado por los fondos extranjeros.
- AL35/GD35 que vence en 2035 con más duración y más sensibilidad a la tasa.
- AL29, AL41 en dólares pero Ley Argentina.
Corporativos que se beneficiarían del efecto MSCI
Bonos corporativos en dólares también se verían beneficiados, especialmente los de YPF, Pampa Energía, Telecom, Grupo Financiero Galicia, Macro, BBVA, entre otros.
Estos bonos no entran en el índice MSCI, pero los fondos que compran acciones argentinas también suelen demandarlos para balancear sus compras.
Posible escenario de subida de bonos tras la revisión de MSCI
En el caso que MSCI anunciara una revisión de la calificación el próximo 26 de junio 2026, la Argentina entraría en revisión para subir de calificación recién en 2027 y esos bonos comenzarían a subir a partir desde ese momento.
En 2018, el índice Merval en dólares y los bonos subieron 40% desde septiembre 2017 que MSCI anunció la revisión hasta junio 2018 cuando finalmente mejoró la calificación.
El antecedente del rally de 2018 y su impacto en YPF, Galicia y Pampa
En junio 2018, MSCI anunció la suba de categoría a Mercado Emergente y entre el anuncio y la implementación el MSCI Argentina subió un 60% en dólares.
En cuanto a las cotizaciones en ese periodo se observó que YPF subió 70%, Grupo Financiero Galicia 80%, y Pampa Energía 90% desde el anuncio hasta el pico de abril de 2019.
Retos y obstáculos que enfrenta Argentina
Argentina se enfrenta a una situación financiera internacional complicada, con tensiones en Medio Oriente y preocupaciones por la inflación en Estados Unidos.
En el ámbito interno, la situación política presenta conflictos dentro del oficialismo, lo que genera incertidumbre en los mercados.
¿Por qué la calificación de MSCI es crucial para Argentina?
MSCI es una empresa global de investigación de inversiones que proporciona índices bursátiles y herramientas de análisis para inversores institucionales.
La posibilidad de una eventual recategorización de la Argentina en el ranking de riesgo país mundial que elabora MSCI es una de las noticias que espera el mercado local e internacional.
Resumen
La revisión de la calificación de la Argentina por parte de MSCI podría desencadenar un rally en bonos y acciones argentinas, con beneficios potenciales para los inversores. Si bien existen desafíos tanto a nivel internacional como interno, la mejora en la calificación permitiría a la Argentina posicionarse de manera más atractiva en los mercados financieros globales.
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