:quality(75):max_bytes(102400)/assets.iprofesional.com/assets/jpg/2025/05/596466_landscape.jpg?ssl=1 "Bonos destacados en junio: estrategias de jugadores de la City")
Los bonos argentinos tuvieron en junio un fuerte rally que, a su vez, no fue parejo entre todos los instrumentos, pero dejó un ganador muy claro: la deuda soberana en dólares. Según el informe de retorno total de 1816, los Globales argentinos en dólares subieron 3,8% en el mes, por encima de los Bopreal, que avanzaron 2,1%, y de los bonos dólar linked, que ganaron 1%. En cambio, los activos en pesos medidos en dólares quedaron más flojos: Botes, LECAPs, bonos CER y duales tasa fija y TAMAR, terminaron con bajas mensuales en moneda dura.
El combo perfecto que disparó los bonos en dólares
La explicación aparece bastante alineada entre los informes de la City. Criteria remarcó que la mejora de la calificación soberana y la compresión del riesgo país siguieron favoreciendo a los activos argentinos, al mismo tiempo que el Gobierno avanzó en un esquema de financiamiento externo y acumuló dólares para enfrentar los vencimientos de deuda de julio. En ese marco, la administradora destacó que el Tesoro llegó a acumular cerca de u$s3.650 millones en depósitos en el Banco Central para cubrir prácticamente la totalidad de los pagos de Bonares y Globales del mes siguiente. Ese respaldo financiero fue decisivo para que el mercado volviera a pagar bonos argentinos. El riesgo país llegó a perforar transitoriamente la zona de 425 puntos básicos, mínimos de la gestión Milei, y la deuda soberana en dólares extendió el rally.El combo completo fue upgrade crediticio, menor temor por los vencimientos, garantías multilaterales, chances de financiamiento externo y una cuenta comercial más fuerte por energía.
Los bonos que más subieron en junio:
- GD41: +5,2% en el mes
- GD46: +5%
- AL41: +4,9%
- GD35: +4,6%
- AL35: +4,6%
- GD38: +4,5%
- AE38: +3,7%
- BPOB8: +2,9%
- BPOA8: +2,8%
- AL30: +1%
Dónde ponen la plata los grandes jugadores de la City
Criteria mantiene una visión favorable hacia la deuda soberana bajo ley local y prioriza el AL30, con posiciones complementarias en AE38. Para la deuda en pesos, elige tramos cortos de la curva y, para perfiles más agresivos, mira la parte larga de los duales CER-TAMAR, en particular TXMJ9, TXMD9 y TXMJ0. El argumento es que esos bonos combinan carry con protección ante inflación más persistente o una eventual suba de tasas.
El trade en pesos ya no es el mismo que en el primer semestre
La otra parte del movimiento está en la curva en pesos. Ahí, el atractivo del primer semestre ya no luce igual. One618 explicó que rotó masivamente desde CER hacia tasa variable, con una reducción fuerte de bonos CER en algunos fondos y un aumento de instrumentos TAMAR, principalmente TTD26 y TTS26. La firma también elevó la cobertura cambiaria, con un escenario base que contempla un ajuste del tipo de cambio real cercano al 7% en el segundo semestre.
Cómo se reordena el mapa de inversiones de la City
Después de un junio dominado por Globales y Bonares largos, el mercado entra en una etapa más exigente. Los bonos que más arrasaron fueron los de mayor duración en dólares, con el GD41, GD46, GD35, GD38, AL41 y AL35 entre los nombres más fuertes. Pero el posicionamiento de la City ya no es comprar cualquier soberano argentino después de la suba.
Por todo esto, el rally de junio dejó una primera respuesta: los bonos argentinos volvieron a rendir fuerte cuando el mercado vio más capacidad de pago y menor riesgo financiero. La pregunta que empieza a ordenar las carteras para el segundo semestre es bastante más difícil: cuánto queda por ganar después de semejante compresión y qué bono todavía paga lo suficiente por el riesgo que conserva.
