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Un vencimiento desafiante y una estrategia acertada
Misión cumplida para Toto Caputo: logró «rollear» casi en su totalidad un abultado vencimiento de deuda por $12,67 billones, dejando un sobrante de apenas $0,5 billón, después de dos semanas de volatilidad en las tasas de interés y con nerviosismo en el mercado cambiario. El voluminoso vencimiento planteaba dudas sobre la posibilidad de renovar la totalidad de la deuda sin incurrir en tasas excesivamente altas.
Una estrategia ajustada a las circunstancias
Caputo decidió no emitir bonos de vencimiento largo y sacó del «menú» el título que devolvía dólares a fines de 2029, adaptando la estrategia a la escasez de liquidez y al clima de inquietud en el mercado. La colocación se centró en la letra capitalizable y se evitó emitir bonos de renta variable ajustable por CER, priorizando la estabilidad en el corto plazo.
Impacto en el mercado financiero
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La estrategia de Caputo generó un cambio de clima en el mercado, con tasas al alza y una mayor estabilidad en el sistema bancario. Las tasas efectivas mensuales y anuales convalidadas fueron elevadas, pero en línea con las negociadas en el mercado secundario. La expectativa de un afloje en la presión cambiaria se reflejó en la caída del tipo de cambio mayorista y en el dólar MEP y «contado con liqui».
El desafío de mantener la calma del mercado
Caputo enfrenta el desafío de estabilizar las expectativas en futuras licitaciones del Tesoro, ante la posibilidad de convalidar tasas crecientes. La suspensión de emisiones de bonos de renta variable y dólar linked refleja un entorno financiero menos favorable. La comunicación del gobierno fue más sobria, evidenciando un cambio de clima en el mercado.
En resumen, la estrategia de Toto Caputo logró rollear casi en su totalidad un vencimiento de deuda desafiante, adaptándose a las circunstancias del mercado y generando un cambio en el clima financiero. La estabilidad en las tasas y la expectativa de normalidad en el sistema bancario marcaron el desarrollo de la licitación del Tesoro, demostrando la capacidad de adaptación del gobierno en un contexto volátil.
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