Guzmán inicia sus reuniones con los gremios bancarios / Titulares de Finanzas

En medio del clamor por la deuda en pesos, el titular del Palacio de Hacienda, Martín Guzmán, convocó a las dos principales cámaras bancarias del país para discutir las condiciones de las próximas subastas de deuda que realizará la Hacienda necesita financiar el déficit y cumplir compromisos contraídos con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

La primera reunión del funcionario será este miércoles con el Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA, los de capital nacional), mientras que el jueves será el turno de la Asociación de Bancos de la República Argentina (ABA, los de capital extranjero) con el mismo tema en el centro de ambos encuentros.

Los principales instrumentos utilizados por el Gobierno para financiarse, títulos de deuda ajustados por el índice CER, fueron el epicentro de una corrida hace dos semanas que puso en duda la capacidad de financiación oficial.

Guzmán inicia sus reuniones con los gremios bancarios

En ese sentido, Guzmán y el subsecretario de Hacienda, Ramiro Tosi, buscarán el apoyo de los banqueros. Estos son clientes clave para la deuda, junto con los fondos mutuos y las aseguradoras. Son los compradores de deuda «regulados», es decir, están sujetos a límites en sus movimientos que en algún nivel no les dejan otra opción que comprar los bonos emitidos por el Tesoro, ya que no pueden moverse libremente para comprar dólares en el mercado formal. mercado o variantes financieras como efectivo con liquidación.

En los bancos creen que las tensiones con los bonos ajustados por CER “se están calmando”. La lectura oficial es que hubo un comportamiento «disociado» de los precios de los activos en pesos, lo que requirió una serie de medidas de «estabilización», encabezadas por las compras del Banco Central.

Se espera que los bancos privados -y en particular los de capital extranjero, por la imposición de las casas matrices- se mostrarían reacios a aumentar sus tenencias de deuda en pesos, dado que en la mayoría de los casos ya han más que duplicado su exposición a la deuda del Tesoro en los últimos dos años y medio. Por lo tanto, temen verse expuestos al riesgo de una eventual reestructuración de esos bonos, especialmente después de 2023.

Deuda en pesos: el día D

la caída de la bonos CER se calmó luego de que el BCRA saliera a comprar esos títulos para sostener los precios -se estima que adquirió unos $300.000 millones-, lo que ayudó en la subasta de deuda realizada el 14 de junio, cuando se logró renovar los pocos vencimientos que tenía (apenas $11.000 millones) y el Tesoro validó una leve suba de tasas.

Sin embargo, en el mercado creen que lLa verdadera prueba de fuego para medir la capacidad de renovación de la deuda será la licitación el próximo martes 28 de juniocuando es necesario cubrir vencimientos por casi $600.000 millones. Y aseguran que la suba de tasas no será suficiente para garantizar el rollover por la reticencia de los inversionistas a adquirir valores con vencimiento posterior a agosto de 2023, por temor a una eventual reperfilado de la deuda en pesos.

“En este contexto, la subasta de valores del Tesoro del 28 de junio sigue siendo crucial para despejar dudas sobre la financiación del Tesoro. Algo que estaba claro para el programa financiero para todo 2022 se vuelve crucial para la próxima subasta: la clave es Sin embargo, el sistema financiero parece sentirse cada vez más incómodo con el financiamiento de un déficit fiscal de dudosa trayectoria en un marco de incertidumbre generalizada”, destacó un informe de PxQ.

En ese clima, Guzmán se reunirá este miércoles con la dirigencia de la Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA) que reúne a entidades financieras de origen nacional, y en la tarde del jueves con los directivos de la Asociación de Bancos de Argentina (ABA) que agrupa a los bancos de capital internacional con operaciones en el país. «La reunión la pidieron ellos, y el tema central sin duda será la deuda, la financiación. En principio vamos a escuchar lo que nos digan», explica a iProfesional una fuente del sector bancario.

Según un informe de la balance, “La deuda en pesos del Tesoro asciende a $11.200 millones (14,5% del PBI) de los cuales poco más del 40% está en manos privadas (liderado por bancos, compañías de seguros y fondos de inversión). Asimismo, remarcó que ante la aceleración de la inflación, la deuda CER ha ido ganando terreno e indicó que “ya constituye casi el 80% de la deuda total en pesos”.

Ante este panorama, en el mercado especulan que en las reuniones que sostendrá Guzmán con los bancos se podrían definir herramientas para incentivar la participación del sector financiero en las licitaciones y asegurar la renovación de los vencimientos de la deuda.

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Deuda en pesos: ¿qué medidas se podrían tomar?

En el radar de alternativas que el gobierno podría considerar para aumentar los índices de refinanciamiento, en balance estimar que una opción sería «disminuir el tope de las tenencias de instrumentos dólar fuerte de los Fondos Comunes de Inversión (hoy al 25%) o el posición global neta en moneda extranjera de los bancos -como se hizo en noviembre de 2021- para incentivarlos a cambiarse a pesos».

En EconViews afirmó que «puede haber cambios en el cordón de las entidades financieras”. Y señalaron: “Actualmente los bancos ya integran parte de su liquidez con bonos públicos. Cuando se habilitó esta opción en junio de 2021, los bonos representaban el 0,8% de los depósitos y en marzo ya estaban en el 6,1%. A esto hay que sumarle el 3,5% que corresponde a la nueva BOTE 27 (reemplaza a la BOTE 22 que venció el mes pasado). Según sus cálculos, “con un stock total de depósitos en pesos promedio de $9.890 millones en lo que va de junio, cada punto adicional de encaje equivaldría a casi $100.000 millones que podrían ir a financiar el Tesoro”.

En ese sentido, en balance acordó que «el límite de integración de reservas podría incrementarse mediante TY27P (actualmente 5%) u obligar a los bancos a incrementar el porcentaje de reservas que han integrado vía Letras del Tesoro, lo que podría aportar hasta $600.000 millones adicionales».

En Ecolatina también prevén que el Gobierno buscará «apelar a una mayor liquidez bancaria para financiar el déficit». Y señalaron: “Por ejemplo, en 2021 se duplicó la representación de los Valores Públicos del Tesoro Nacional en los encajes (pasó de 6% en diciembre de 2020 a 12% en diciembre de 2021 y llegó a 16% tanto en abril como en mayo de este año). ), una dinámica monetaria expansiva dada la naturaleza de los encajes”.

Los analistas de IPP También subrayan que “el acceso al mercado local como herramienta de financiación es fundamental” por lo que “no descartamos que se busque algún atajo para mejorar los resultados de las licitaciones, presionando aún más al sector financiero, Puede tratarse de un aumento de reservas remunerado por algún instrumento del Tesoro, o algún otro cambio regulatorio.

El BCRA compró bonos CER para tener deuda en pesos y el mercado especula que podría venir un canje

Compras de bonos CER al BCRA: ¿se avecina un canje?

Por otro lado, la consultoría eco ir retenida la reciente compra de títulos CER por parte del BCRA «habría aliviado las necesidades de refinanciamiento del sector privado a fin de mes»

“Previo a la compra de títulos, anticipábamos que las necesidades financieras del gobierno en manos privadas llegarían a $320.000 millones. Actualmente estimamos que dicho monto se habría reducido en cerca de $80.000 millones por la mayor tenencia del BCRA y ahora estaría en alrededor de $ 240 mil millones.

En este marco, ambos Eco Go y el consultor de 1816 explicaron que el Carta Orgánica del BCRA impide que la autoridad monetaria asista al erario en las subastas.

“En lo que no parece ser impedimento es que el BCRA participe en los canjes de deuda. Quizás una salida elegante sería que el Ministerio de Economía ofreciera canjes voluntarios por títulos de próximo vencimiento que estaba comprando el BCRA.por ejemplo antes de finales de junio sube» refleja un informe de la consultor 1816.

En la misma línea, en eco ir acordaron que el BCRA «podría participar en un canje o incluso podría triangular el vencimiento con una organización amiga».