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En los últimos días, ha surgido un cambio significativo en la estrategia económica oficial en Argentina. Lo que antes parecía ser un enfoque en el endurecimiento monetario para controlar la cantidad de pesos en circulación, ahora está tomando un giro más expansivo. Según Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, «el Tesoro está deshaciendo las medidas restrictivas implementadas antes de las elecciones para estimular la economía real y promover la demanda de pesos, sin comprometer el equilibrio cambiario».
LECAPs: el vehículo del carry
La atención se centra nuevamente en las LECAPs, instrumentos en pesos que ajustan a tasa fija y ofrecen rendimientos atractivos en un contexto de proyección de baja de tasas. Colombo destaca la oportunidad de invertir en LECAPs de largo plazo, como las T15E7 y S29Y6, que podrían generar ganancias de capital significativas si las tasas continúan disminuyendo.
El carry trade, que implica vender dólares para invertir en activos en pesos con tasas más altas, está volviendo a ganar popularidad en la City, especialmente después de la victoria de LLA en las elecciones.
El BCRA se suma a la baja de tasas
El Banco Central emitió la Comunicación «A» 8350, flexibilizando parcialmente el régimen de encajes bancarios. Esta medida permite a las entidades financieras tener más margen para gestionar su liquidez y compensar posibles faltantes sin enfrentar penalidades inmediatas. Salvador Vitelli señala que esta flexibilización alivia al sistema financiero y confirma el cambio hacia una etapa de menor tensión monetaria.
Un respiro para los bancos y para el mercado
La flexibilización de los encajes bancarios proporciona mayor liquidez para las operaciones interbancarias y potencialmente aumenta la demanda de instrumentos como LECAPs y Bonos del Tesoro. Además, contribuye a ejercer presión a la baja sobre las tasas pasivas.
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El mapa de tasas hoy
En el mercado bancario, las tasas nominales de referencia han disminuido, con los principales bancos pagando entre 31% y 35% de TNA en plazos fijos tradicionales. En el segmento fintech, las tasas son más competitivas, y los fondos money market ofrecen una amplia gama de rendimientos.
El dólar, en el techo de la banda
La estabilidad del dólar dentro del sistema de bandas cambiarias ha contribuido a reducir el riesgo de devaluación brusca y ha mejorado la atractividad del carry trade en pesos. La confianza en el mantenimiento de este esquema favorece al peso y podría permitir al Tesoro continuar emitiendo deuda en moneda local sin presionar el mercado cambiario.
El dato que define el regreso del carry
El mercado está a la espera del dato de inflación de octubre para confirmar la tendencia a la baja y la positividad de las tasas reales. Una inflación controlada validaría la reducción de tasas y consolidaría el regreso del carry trade.
De acá en adelante
Con el BCRA adoptando un enfoque menos restrictivo y el Tesoro priorizando la estabilidad cambiaria, se espera una aceleración en la reducción de tasas en los próximos meses. Las LECAPs medianas y largas se posicionan como vehículos de inversión principales, mientras que las cuentas remuneradas y los fondos money market seguirán siendo opciones viables.
Si las condiciones se mantienen estables y la inflación continúa bajando, el Gobierno podría lograr un carry trade sostenible y sin riesgos de corrección cambiaria.
El balance de la City
La victoria legislativa de La Libertad Avanza ha fortalecido la percepción de continuidad en el programa económico y ha generado un ambiente de calma en el mercado. Con el dólar estable, las tasas en descenso y el BCRA mostrando flexibilidad, se plantea un escenario propicio para quienes deseen invertir en pesos.
En resumen, la combinación de políticas económicas más flexibles, la estabilidad cambiaria y la disminución de las tasas de interés ofrecen un panorama optimista para el carry trade en Argentina. Sin embargo, es importante tener en cuenta que cualquier cambio inesperado en el escenario político o económico podría revertir esta tendencia, por lo que se recomienda cautela en las inversiones futuras.
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