En los últimos 12 meses se pagó la friolera de $5.1 billones de pesos en intereses sobre letras y reportos. Hace un año, el stock de pases y billetes ascendía a $4.700 millones; actualmente, asciende a $ 11,6 billones. El nivel de pasivos del Banco Central es una verdadera catástrofe.
Si nos fijamos en el base monetaria, hace un año se ubicaba en $3,5 billones, mientras que hoy asciende a $5,4 billones. Subió 54%, cuando la inflación de los últimos 12 meses se estima en 104,6%. Claramente, el Gobierno deja poco dinero en la calle y utiliza la menor cantidad de moneda como ancla de precio. Él dólar oficialEn tanto, subió 88,3% en 12 meses y también se utiliza como ancla antiinflacionaria.
¿Qué pasaría si el gobierno desancla la base monetaria y el tipo de cambio oficial? Es decir, si dejaba de «pisar» estas variables.
Claramente, la inflación se dispararía a niveles preocupantes. Una proyección futura nos daría una base monetaria a 12 meses y pasivos remunerados que podrían ascender a $32 billones. Y si las reservas no superan los $ 32 mil millones, el dólar de equilibrio podría ubicarse en $ 1,000. La inflación superaría el 120% anual.
Dólares: el Gobierno patea la pelota y las reservas sufren
El Gobierno no deja de patear el balón para adelante: trabaja con dólares alternativos para exportar e importar y ya no sabes que hacer para hacer cuentas publicas.
Desde que asumió, Sergio Massa ha buscado una nueva forma de financiar el stock de reservas, que es aplazando los pagos de importaciones. A febrero de 2023, la balanza comercial medida por exportaciones e importaciones registrada por el INDEC nos deja con un resultado positivo de US$ 5.547 millones en los últimos 12 meses.
El Gobierno se financia aplazando el pago de las importaciones.
El mercado cambiario del Banco Central nos muestra que la diferencia entre lo efectivamente pagado por importaciones y lo recibido por exportaciones nos deja un saldo de US$20.796 millones en los últimos 12 meses. Esto implica que el Banco Central pospuso pagos por US$15.249 millones. En pocas palabras, significa que si hubiera realizado esos pagos, el reservas brutas hoy estarían menos de US$30.000 millones.
Este comportamiento de financiar reservas mediante la postergación de pagos de importaciones comenzó en mayo de 2021, pero el abuso de este recurso comenzó en septiembre de 2022, cuando empezamos a financiarnos a razón de US$15.000 millones, tomando los últimos 12 meses.
La estrategia es clara, no hay financiación externa ni interna de ningún tipo, estamos siendo financiados por el aplazamiento de importaciones y el bonos en dolares para jubilados. Las narrativas de los tangos del 30 no eran tan pesimistas como el financiamiento de nuestras cuentas fiscales y activos del Banco Central.
Sequía histórica y menos dólares agrícolas
Este escenario económico se ve agravado por la sequía, que trae consigo una muy importante escasez de mercadería para exportar.. La cosecha de soja de 2023 podría rondar los 22 millones de toneladas, y quedarían por vender unos 4 millones de toneladas de la campaña anterior. Quien diga que hay más, que lo pruebe en el mercado.
El complejo de fábricas para hacer harina y aceite de soja tiene una capacidad instalada de 80 millones de toneladas. Con la zafra de 2023, ¿las empresas tendrán capacidad ociosa? ¿Alguien sabe qué harán en el segundo semestre? La situación será citrícola y no descartamos problemas de cultivo.
Él maíz Tiene un mejor escenario, creemos que hay 36,5 millones de toneladas sin precio. Aquí el problema es cuánto permitirá exportar el Estado, ya que es un insumo vital para el consumo interno. Algo similar sucede con el trigo: hay 7 millones de toneladas sin precio, pero no sabemos cuánto se permitirá exportar.
La sequía plantea un escenario complicado para las reservas del BCRA.
En definitiva, no hay reservas y, después de 3 años de sequía, el campo no hará el aporte de dólares necesario para que la industria obtenga sus insumos.
El sector que aporta el 70% de los dólares para el funcionamiento del país es el campo. sin esos dolares, la actividad caerá inexorablemente. Los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (PIB mensual) nos muestran un arrastre de -3,5% para los próximos meses.
¿Qué hacer con el dinero en los próximos meses?
Todo apunta a que Argentina seguirá con inflación alta, por lo que sería conveniente no tener pesos y comprar activos.
Una fórmula mucho mejor sería pesos de servicio (los bancos prestan dinero a tasas negativas frente a la inflación futura) y comprar cosas.
Si todavía te sobra dinero y no sabes qué hacer, comprar dolares, aunque solo en pequeñas porciones. Si el próximo gobierno logra domar la crisis, la brecha ya no será del 90% y perderá poder adquisitivo.
Todo esto hace que el dólar mayorista suba mucho. Es por eso, tener activos es la mejor opción. A pesar de que la suba del dólar blue puede resultar atractiva, “no hay que comerse la amenaza”: quizás con acciones, bienes de cambio o propiedades se pueda ganar mucho más.
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Fuente: iprofesional.com