Recomendación de la City: Hasta Cuándo Se Mantiene la Recomendación

Baja de retenciones: un impulso a la estabilidad cambiaria

La baja de retenciones a las exportaciones del agro añade otro granito de arena a la paz cambiaria. En el mercado estiman que la medida, al tratarse de un recorte de pocos puntos (en la soja, bajará de 26% a 24%), tendrá un efecto muy moderado sobre la oferta de divisas y, por consiguiente, sobre el tipo de cambio, pero se suma a los factores que hacen prever tranquilidad cambiaria para las próximas semanas.

El impacto en el mercado del dólar

De hecho, los contratos de dólar futuro registraron otra caída generalizada tras el anuncio de la medida. Las bajas diarias se extendieron hasta 0,5% en el caso de los que vencen a partir de mediados del próximo año, meses en los que el tipo de cambio se negocia entre $1.631 y $1.897. Para el cierre de este año, lo hacen a $1.450, apenas por encima del tipo de cambio oficial en el segmento mayorista ($1.442).

Expectativas para el mercado financiero

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En el mercado estiman que el «veranito» cambiario se extenderá, por lo menos, durante diciembre: jugarán a favor el aumento estacional en la demanda de pesos, las liquidaciones extraordinarias de dólares por parte de empresas y provincias que emitieron títulos de deuda en moneda extranjera y el ingreso de la cosecha fina del agro, que esta vez promete muy buenos números.

A partir de la segunda mitad de enero debería caer la estacionalidad en la demanda de pesos y posiblemente aumentar la demanda de divisas. Por lo menos, es el comportamiento habitual de cada año. Sin embargo, en el mercado afirman que esta vez el aumento de la demanda de dólares podría ser parcialmente compensado por la oferta extraordinaria por parte de empresas y provincias, en un contexto en el que el optimismo inversor se mantiene firme.

Recomendaciones para el mercado de divisas

Los analistas de Clave Bursátil sugieren no comprar dólares en este momento. Afirman que «la dinámica cambiaria de diciembre se perfila claramente bajista», impulsada por una conjunción de factores estacionales y estructurales que favorecen la apreciación del peso. Uno de ellos, la cosecha fina (trigo), que vendrá con cifras récord (proyectada en 25,5 millones de toneladas, un salto de 37% interanual) y aportará un buen flujo de divisas en el mercado de cambios.

Impacto moderado, pero ayuda al dólar

Santiago López Alfaro, director de Patente de Valores, afirma que la baja de retenciones «algo ayuda» a extender la estabilidad cambiaria, pero resalta que este escenario debería estar sostenido no tanto por las liquidaciones de los exportadores, sino por un incremento en el ingreso de dólares para inversión extranjera directa y flujos de operaciones financieras, como las emisiones de deuda corporativa y provincial que se desataron en las últimas semanas.

«En principio, la medida no tendría un efecto muy fuerte ni sobre los precios locales ni sobre el ingreso de divisas. La baja de los derechos de exportación ajusta al alza la capacidad teórica de pago: unos u$s8 en soja, u$s4 en trigo, u$s4 en girasol y u$s2 en maíz y sorgo«, detalla la analista Mariela Brandolin en diálogo con iProfesional.

Conclusión

En resumen, la baja de retenciones a las exportaciones del agro, si bien tendrá un impacto moderado en el mercado cambiario, se suma a otros factores que contribuyen a la estabilidad del tipo de cambio. La expectativa de un «veranito» cambiario durante diciembre, las buenas perspectivas de la cosecha fina y la hiperdolarización del sector privado son elementos clave que favorecen la apreciación del peso. Aunque se espera una mayor demanda de dólares a partir de enero, la oferta extraordinaria por parte de empresas y provincias, junto con el optimismo inversor, podrían contrarrestar estas presiones. En definitiva, el panorama general apunta a una calma cambiaria en el corto plazo.