Riesgos del dólar: lo que puede salir mal en la economía argentina

El dólar oficial y su contexto actual

El dólar oficial opera este jueves 8 de enero a $1490, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1460. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1533 (+0,1%), y el MEP se ubica a $1494 (+0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia a $1520.

El arranque de 2026 encuentra al mercado en una transición delicada, con un nuevo esquema cambiario y monetario que todavía debe demostrar si está diseñado para sostener la estabilidad o si apenas ganó tiempo. Con bandas que ahora se ajustan por inflación, un Banco Central que promete volver a comprar reservas y un Tesoro que enfrenta vencimientos relevantes en enero, las señales se volvieron más sensibles a cualquier shock de liquidez o sorpresa en el flujo de dólares.

La clave no pasa por un único precio del dólar, sino por un equilibrio diario entre reservas, tasas y flujos financieros. El mercado observa con lupa cuántos dólares puede absorber el Estado sin presionar el tipo de cambio, cuánta demanda de pesos puede tolerar el sistema sin disparar tasas extremas y qué tan consistente resulta la hoja de ruta para fortalecer el frente externo. En ese marco, la brecha cambiaria y la distancia al techo de la banda volvieron a ocupar el centro de la escena.

Bandas por inflación y el nuevo «aire» del dólar: qué cambia y qué dudas abre

Desde PPI señalaron que a partir de enero de 2026 el techo y el piso de las bandas cambiarias pasan a ajustarse por inflación mensual con rezago, dejando atrás el deslizamiento fijo previo. Este cambio elimina la apreciación inducida de la banda superior, que había limitado el rol amortiguador del tipo de cambio dentro del esquema de flotación administrada.

Los especialistas del bróker explicaron que la nueva mecánica permite una mejora del tipo de cambio real frente al escenario anterior, especialmente al compararlo contra Estados Unidos. Bajo el régimen previo, las proyecciones mostraban un sendero más apreciado, mientras que con la recalibración el nivel esperado es más alto, lo que implica una mejora clara entre escenarios.

Reservas en el centro: el plan de compras y la caja para atravesar enero

Desde PPI señalaron que el programa de compra de reservas era la pieza que faltaba para formalizar el giro hacia la acumulación. Explicaron que, dada la baja profundidad del mercado oficial, el BCRA no comprará un monto fijo sino un porcentaje del volumen operado, para evitar presiones puntuales sobre el tipo de cambio.

Sus analistas apuntaron que el objetivo implícito se apoya en una recuperación de la demanda de dinero, hoy en niveles históricamente bajos. En ese contexto, proyectaron una suba de la Base Monetaria compatible con compras de reservas por hasta USD 10.000 millones sin esterilización, siempre que el sistema requiera más pesos para operar.

Tasas, liquidez y el «nervio» del esquema: por qué el dólar depende del mercado de pesos

Desde Eco Go señalaron que el estreno del nuevo esquema mostró una dinámica similar a las últimas jornadas de 2025, pero con un factor que volvió a dominar la escena: la escasez de liquidez del sistema financiero. Esa tensión llevó a que las tasas overnight superaran el 100% de TNA durante la jornada del martes.

Los expertos de la consultora explicaron que la descompresión posterior estuvo vinculada a dos elementos: la venta de activos en pesos y, principalmente, los cambios en la integración de encajes, que liberaron alrededor de $4 billones en el primer día hábil del año. Esa inyección permitió que las tasas bajaran no solo frente al promedio del martes, sino también en el intradiario.

Brecha, restricciones y riesgo país: las condiciones para que el dólar no vuelva al límite

Desde PPI señalaron que la brecha cambiaria no es un detalle menor, porque incide directamente en el arbitraje y en la dinámica de oferta y demanda de dólares entre mercados. Sus analistas explicaron que las restricciones cruzadas impuestas a minoristas en septiembre impidieron que mantuvieran su rol de arbitrajistas y permitieron el renacimiento de la brecha.

Los especialistas del bróker detallaron que cerrar la brecha implicaría desarmar esa restricción, pero advirtieron que la brecha suele cerrarse en un punto intermedio. Ese proceso podría acercar el tipo de cambio spot al techo de la banda, reduciendo el margen de maniobra ante shocks y aumentando la probabilidad de ventas del BCRA.

En resumen, el mercado financiero se encuentra en un periodo de transición delicado, con un nuevo esquema cambiario y monetario que busca sostener la estabilidad económica. La acumulación de reservas, las tasas de interés y la liquidez del mercado de pesos son aspectos clave que determinarán la evolución del dólar en los próximos meses. La brecha cambiaria, las restricciones y el riesgo país también jugarán un papel fundamental en el equilibrio del mercado cambiario.