Advertencia del Gurú de la City: Riesgo país en ascenso

El petróleo se encamina a ubicarse por debajo de los u$s90 el barril

El petróleo se encamina a ubicarse por debajo de los u$s90 el barril, con grandes expectativas de que se acuerde la paz entre Estados Unidos e Irán, y que esto permita la apertura del estrecho de Ormuz, lo que dejaría habilitada la logística para volver a darle liquidez a los mercados energéticos.

El impacto se sentirá en las empresas petroleras, que comenzarán a descontar menores ingresos a futuro por un barril con precios en declive. Esto traería aparejado un descenso de la inflación esperada a escala global, y un segundo semestre con más actividad a nivel mundial. La tasa de retorno de los bonos del Tesoro americano debería volver a niveles por debajo del 4,0% anual, lo que sería una gran noticia para el mundo emergente.

El riesgo país puede caer hasta los 300 puntos

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La Argentina logró atraer más capitales en medio del conflicto bélico. El Gobierno dotó de seguridad jurídica a los proyectos de inversión en petróleo, gas y minería, lo que atrajo a muchísimos inversores gracias a una estructura impositiva de similares características a la de las naciones con las cuales competimos, producto de la aprobación del RIGI (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones).

El Banco Central comenzó a comprar dólares en cantidades importantes: en los primeros cinco meses del año compró cerca de u$s10.000 millones, lo que representaba la meta anual. Esto fue resultado de las liquidaciones de Obligaciones Negociables de empresas, bonos provinciales, exportaciones e inversiones del RIGI.

Es muy probable que para el 30 de junio del año 2026 las reservas brutas se ubiquen en torno a los u$s50.000 millones. Las exportaciones de los primeros seis meses del año rondarán una cifra similar; se esperan u$s100.000 millones para todo el año 2026 y un saldo de la balanza comercial superior a los u$s20.000 millones. Podríamos no tener déficit de cuenta corriente, quedarán refinanciadas todas las deudas a vencer del año 2026, y el Gobierno trabaja para que en el segundo semestre del año 2026 quede cerrado el financiamiento para todo el año 2027.

Si todo esto se cumple, el Riesgo País debería ubicarse cerca de los 300 puntos, lo que abre las puertas al financiamiento internacional mediante la colocación de deuda voluntaria en los mercados mundiales. Si esto se cumple, Argentina podría comenzar a cancelar deuda con el FMI y mutar de deuda con organismos internacionales a deuda directa con el mercado. Esto le daría más libertad de acción al Gobierno y sería un caso de éxito para las finanzas mundiales, ya que el FMI acompañó la transformación, y los cambios estructurales que realizó Argentina posibilitan comenzar a repagarle la deuda.

Estrategias de inversión con bonos soberanos de Argentina

Estrategias combinadas: el inversor que tiene comprados bonos AE38 por el equivalente a 200.000 nominales, hoy tiene el equivalente en dólares a u$s163.000. Con este monto podría caucionar esta posición en busca de u$s74.000 para comprar 100.000 nominales de AL41; por la caución paga una tasa del 2,0% anual más la comisión a negociar con la ALyC o el banco.

Este mix de bonos comienza a pagar en breve su amortización, por lo cual, en un período corto de tiempo, estos bonos repagan la deuda.

Entre el mes actual y el 9 de enero del año 2029 (32 meses), los pagos son los siguientes:

• El bono AE38 paga de amortización y renta u$s32,46. Como tengo 200.000 nominales, voy a cobrar u$s64,92
• Al comprar 100.000 nominales de AL41, entre el mes actual y el 9 de enero del año 2029 cobraré en concepto de amortización y renta u$s21,01
• Entre los 300.000 nominales cobro un total de u$s85,93, lo que me alcanza y sobra para pagar la caución que tomé para adquirir los bonos AL41

Desde el 9 de julio de 2029 en adelante, los cobros de amortización y renta quedan plenos para el inversor.

Me quedan por cobrar u$s177,04 del bono AL41, el cual adquirí con una caución que pagaron los cupones de los bonos AE38 y AL41. Me quedan por cobrar cupones del AE38, por los que pagué u$s81,50 por cada 100 nominales, un total de u$s101,19.

Invertí u$s163.000, me caucioné para comprar los bonos AL41, pagué la caución con la amortización y renta de ambos bonos, y me quedan por cobrar u$s177.040 del bono AL41 más u$s202.380 de los bonos AE38. Esto nos da un total de u$s379.420 a cobrar hasta los años 2038 y 2041, lo que representa una rentabilidad bruta del 132,8%.

Son estrategias muy ambiciosas y altamente especulativas. En primer lugar, necesitamos que Argentina baje el riesgo país y repague la deuda. En segundo lugar, que la tasa de caución en dólares sea baja durante todo el período de tiempo y que la paridad de los títulos arbitre a la suba, dando más margen a la estrategia. Todo esto debe ser analizado y consultado con tu operador antes de realizar la operación, ya que debe verificar que esta estrategia coincide con tu perfil de inversor.

Conclusión

Cada vez estamos más cerca de decir «esta vez será distinto», por el apoyo internacional logrado, por la transformación estructural que realizó el país y por un contexto internacional que se volvió amigable para el mundo emergente. En este contexto, Argentina es el país destacado en el nuevo escenario económico internacional.