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El mercado financiero en alerta
Consultoras financieras detectan un cambio de humor en el mercado: suben las tasas, aumenta la demanda de cobertura y el Banco Central refuerza su estrategia para evitar un salto del tipo de cambio en la antesala del año electoral.
Todavía faltan 14 meses para las elecciones presidenciales, pero el mercado parece moverse con tiempos adelantados.
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En los últimos días, el índice de riesgo país escaló hasta los 532 puntos, alejándose del objetivo de 300 puntos que el Gobierno se había fijado para el corto y mediano plazo. En los hechos, se borró la mejora que había marcado la recalificación de deuda decidida por las tres compañías más grandes del mercado.
En buena parte de la semana, los títulos de deuda locales registraron caídas en sus precios, en oposición a lo que sucedía en el resto de los países de la región. No fue el caso de ayer, donde las bajas se registraron acá y afuera también.
La presión cambiaria y la demanda de cobertura
La demanda de cobertura presiona al mercado oficial. Para adelante, se trata de una evidencia de que la presión sobre el dólar podría intensificarse en las próximas semanas.
Para Delphos Investment, «La demanda de cobertura viene creciendo desde mediados de abril al ritmo de las compras del BCRA, lo que evidencia la ausencia de demanda genuina de pesos y sugiere que una eventual recomposición de la liquidez podría acentuar la presión cambiaria«.
No se trata de un escenario de crisis, pero sí de un cambio de clima en el mercado financiero.
Refuerzo de estrategias para evitar el salto del tipo de cambio
El equipo económico ha decidido profundizar un verdadero blindaje cambiario. El Tesoro y el Banco Central multiplican la oferta de bonos dólar linked y de contratos de futuros para absorber la dolarización financiera sin que esos pesos terminen presionando directamente sobre el mercado cambiario.
La cantidad de los contratos operados en el mercado de futuros se viene acelerando con el paso de los días. «El interés abierto aumentó u$s425 millones en lo que va de agosto, una magnitud que ya comienza a ser significativa», destacó el último informe de PPI (Portfolio Personal Inversores).
Impacto en las tasas de interés y el mercado de pesos
El mercado de pesos reacciona con subas de las tasas. En apenas tres semanas, la caución pasó de niveles cercanos al 23% anual hasta 28,2%, mientras que la tasa repo entre bancos llegó al 29,4%.
La lectura en la City es clara: cuanto mayor sea la dolarización de las carteras, más difícil será sostener una baja de tasas sin generar presión sobre el tipo de cambio.
La economía real y las preocupaciones electorales
El cambio de humor financiero parece responder a la intranquilidad de los inversores en relación a la preocupación por el rezago de los sectores de la economía dadores de empleo. En las últimas semanas comenzaron a acumularse indicadores menos favorables para la actividad y encuestas que reflejan un desgaste político.
Más que el nivel actual del dólar, lo que preocupa a los operadores es la dinámica de los próximos meses.
Conclusión
El mercado financiero muestra signos de alerta ante el cambio de humor y las tensiones que se están observando en el mercado. La demanda de cobertura, el refuerzo de estrategias para evitar saltos en el tipo de cambio y el impacto en las tasas de interés son aspectos clave a tener en cuenta. La economía real más débil y las preocupaciones electorales también influyen en este escenario de incertidumbre que se vive en el mercado actualmente.
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