Existe un consenso tanto entre los operadores financieros locales como en Wall Street de que la economía argentina está cada vez más debilitada por los efectos de la sequía en el mercado de cambios y el nivel de actividad, los desequilibrios macroeconómicos que cada día son más evidentes y un inflación que es difícil de controlar.
A medida que se acercan tres fechas clave Los operadores sostienen que es probable que los mercados cambiario y bursátil presenten una gran volatilidad como consecuencia de lo que en el mercado se denomina los «tres cuentas regresivas electorales«.
El primero es el que va 26 de junio cuando se cierren las listas de candidatos a presidente, senadores y diputados que se presentarán en las PASO presidenciales del 12 de agosto, para lo cual faltan unos 90 días.
El segundo se extiende desde esa fecha hasta el PASO del 13 de agosto donde se conocerá el primer resultado electoral del año, que puede o no marcar tendencia.
Mientras que la tercero cuenta regresiva, quizás la más trascendental, es la que va del 13 de agosto al 22 de octubre donde finalmente se conocerá quién será el próximo presidente de la Nación y qué partido o alianza política gobernará entre 2025 y 2029.
El especialista salvador di stefano sostiene al respecto que «una vez conocido el resultado de las PASO del 13 de agosto, el Mercado comenzará a descontar quién podría ser el candidato favorito para ganar las elecciones y en el caso de que aparezca un candidato racional con ideas de cambiar el rumbo económico actual, todo apunta a que tanto los bonos como las acciones argentinas podrían iniciar un rally alcista, pero para eso falta mucho”.
La inflación y la caída de las reservas en dólares preocupan al Gobierno de cara a las PASO del 13 de agosto
Dólar y canje de deuda: cuenta regresiva del mercado financiero
La última semana muestra que el BCRA continúa vendiendo dólares en el Mercado Oficial y Libre de Cambios (MULC) donde por el momento no se observa ningún cambio en el esquema de intercambio como, por ejemplo, un expansión del tipo de cambio eso le permite alargar la agonía primero hasta las elecciones de las PASO en agosto y, luego, hasta la reposición presidencial en diciembre.
En esta semana corta de sólo cuatro días, el BCRA vendió el lunes 261 millones de dólares en el MULC, el martes 99 millones, el miércoles 140 millones y el jueves 88 millones, totalizando ventas por 588 millones.
Esto significa que en apenas cuatro días el BCRA consumió el 85% de los 680 millones de dólares que el Tesoro recibió de los desembolsos de organismos internacionales del Tesoro el pasado lunes.
Con estas ventas, las ventas netas acumuladas rojas en el mes alcanzaron los u$s1.467 millones de dólares convirtiéndose en la mayor venta para un mes de marzo con tipo de cambio.
Lo que va de año las ventas netas alcanzaron los 2.549 millones de dólares Hasta ahora, ha sido la mayor salida de dólares desde que salió el plan de convertibilidad a principios de 2002.
De continuar esta tendencia, es probable que el stock de reservas internacionales netas siga disminuyendo, aunque a un ritmo más lento dado que el flujo se desaceleraría a partir del 12/04, hasta la más que exigua liquidación de los primeros lotes de soja. En definitiva, durante abril se pudo observar en el peor de los casos un escenario de reservas nulas o ligeramente negativas donde habrá que ver los resultados del forzado canje de deuda en dólares de los organismos del sector público en caso de que se materialice.
El dólar blue llegó a la frontera de los $400
El precio del dólar blue y los financieros
A dos días del anuncio de las medidas, se observó cómo un saldo positivo caída del dólar azul que cerró en 389 pesos y una baja en dólares financieros alternativos donde el dólar CCL terminó en 388 pesos y el dólar MEP en 380 pesos. Mientras que el dólar oficial terminó en 212 pesos.
Antes del anuncio, el dólar CCL había superado los 400 pesos y arrastraba a la baja al resto de cotizaciones, como el dólar libre que alcanzó los 394 pesos y el dólar turista que alcanzó un récord de 425 pesos ese día. El resultado de la reflexión negativa en el caída de los bonos de deuda en dólares y el aumento del riesgo país que alcanzó los 2.500 puntos.
La secuencia que vislumbra el director de la consultora M&S Rodolfo Santangelo sobre el comportamiento futuro del mercado en caso de que se produzca el canje forzoso es la siguiente: ANSES y organismos del sector público venderán esos bonos en dólares a algún precio. Entonces, con esos pesos que recibe de Hacienda, suscribirá el nuevo bono en pesos que colocará ese organismo y Hacienda recibe los pesos para poder financiar el gasto.
Por su parte, el BCRA deberá comprar los bonos en dólares en el mercado secundario porque No podrá participar en las licitaciones que hará Hacienda y se pondrá una especie de pasamanos de papel, pero al final el que termina poniendo los pesos es el BCRA con emisión monetaria.
El Banco Central, por su parte, tiene que comprar los bonos en el mercado secundario porque no puede participar en las subastas. Según la opinión de Santangelo, no hay posibilidad de que el mercado financie al Fisco los pesos que le faltan para financiar el gasto y afirma que si hace el BCRA, lo único que se puede esperar es mayor inflación.
De momento se observa que tras las medidas anunciadas por el ministro de Economía Sergio Massa, el canje aún no se ha realizadoel mercado de bonos no respondió como esperaba el gobierno y también hubo una advertencia del FMI.
El FMI expresó su opinión sobre las últimas medidas tomadas por el ministro de Economía, Sergio Massa
El canje de deuda y la advertencia del FMI
El jueves la directora de comunicaciones del FMI, Julie Kozlack, afirmó que la agencia estaba al tanto de la operación y afirmó que «desde el punto de vista de la agencia una gestión prudente de la deuda es necesaria para mejorar el funcionamiento del mercado interno y el mercado cambiario, pero debe llevarse a cabo de manera que no agregue vulnerabilidad hacia el futuro y además debe estar acompañada de políticas macroeconómicas estrictas y consistentes».
Mientras que el secretario de Hacienda, Eduardo Setti, resaltó ayer que las medidas anunciadas apuntan a continuar reordenando los activos financieros, especialmente los denominados en moneda extranjera, dentro del Sector Público Nacional.
“Existen organismos del Estado Nacional que cuentan con bonos denominados en dólares, tanto con legislación local (AL), como con legislación extranjera (GD), sin que ello sea necesario para que cumplan con el objeto o fin. La medida pretende gestionar una gestión prudente pero también eficiente de los activos financieros, preservando el objeto y destino de los distintos órganos y jurisdicciones sujetos a la medida”, explicó Setti.
En este, señaló que, a través del Decreto publicado en el Diario Oficial, “se busca en particular maximizar el resultado de las operaciones financieras en el mercado de capitales, utilizando procedimientos confiables y transparentes”. “De esta forma, el Ministerio de Economía, en coordinación con el Banco Central, tendrá la capacidad de actuar en el mercado financiero del dólar sin afectar las reservas, para estabilizarlas evitando una alta volatilidad”, agregó.
Setti dijo que se espera que absorba el exceso de pesos que de otro modo presionaría la inflación; reducir la deuda en dólares con legislación extranjera; levantar algunas restricciones cambiarias, como primer paso hacia un principio de normalización; generar instrumentos para estabilizar el mercado financiero del dólar sin afectar las reservas; concentrar la gestión de estos instrumentos en el Ministerio de Economía, en coordinación con el Banco Central; contribuir a reducir la volatilidad del mercado financiero del dólar en particular, y del mercado de capitales en general, evitando así su impacto, entre otros, en la inflación.
Tanto los Bonos Globales como los Bonares cerraron el jueves en el mercado local con amplias caídas en los últimos dos días, alcanzando un promedio de 5%, mientras que los bonos de mercados emergentes se recuperaron tras el anuncio de la FED de Estados Unidos de que subió solo 25 puntos base el corto plazo. tasa de renta a plazo que ahora se ubica en un rango de 4.5% a 4.75% anual. En consecuencia, la caída de los precios de los bonos soberanos argentinos en los últimos dos días se explica por el factor local.
Al respecto, debemos mencionar que en la última licitación de deuda en la que el Tesoro logró refinanciar unos 425.000 millones de pesos dentro de los bonos que se ofrecieron postelectorales, el Bono DUAL a febrero de 2024 (TDF24) obtuvo más atención relativa con respecto a el bono Puro DUAL (TV24).
En un escenario internacional adverso, donde la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) elevó la tasa de interés de corto plazo en 25 puntos básicos, con un sistema bancario americano y europeo tambaleándose, donde las consecuencias futuras de la sequía serán menores exportaciones del agro -sector exportador y una reducción en el cobro de retenciones de la AFIP, el contexto es muy complicado para realizar un canje forzoso cuyas principales consecuencias podrían ser la pesificación del ahorro del sistema de pensiones.
La reducida oferta de dólares del sector agroexportador, la demanda abusiva de dólares del sector importador, el aumento de la brecha cambiaria, las malas cifras fiscales del primer bimestre y el exceso de pesos también ejercerán presiones a futuro. .
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Fuente: iprofesional.com