En los últimos años, restricciones sobre la compra de deudas y tierras, así como cientos de nuevas reglas para los desarrolladores chinos, como parte de un esfuerzo por reducir el riesgo financiero y promover viviendas asequibles.
Evergrande, que aceleró sus esfuerzos para reducir su deuda en 2020 después de que los reguladores introdujeran límites, no tiene grandes vencimientos de bonos extranjeros hasta principios del próximo año, pero los retrasos en los pagos a los proveedores y los intereses de los préstamos destacaron una preocupación de larga data entre los inversores.
Ahora, sin acceso a nueva financiación, Evergrande no puede pagar a los proveedores, completar proyectos o aumentar sus ingresos, lo que la llevó a contratar consultores y advertir del riesgo de incumplimiento. Esto, junto con una compra, división o recompra son los escenarios que está evaluando.
Aunque los analistas restaron importancia a las comparaciones con el colapso de los bancos de inversión estadounidenses de 2008 Los hermanos Lehman, que provocó una crisis en sus contrapartes y terminó congelando los mercados mundiales, algunos inversores temen contagio.
«Si, como se esperaba, Evergrande no paga su deuda y se somete a una reestructuración, no veo por qué se detendría». dijo Michel Lowy, de la firma de gestión bancaria y de activos SC Lowy, que se centra en la deuda en mora y de alto rendimiento. «Hay otros promotores que sufren el mismo problema de falta de acceso a liquidez y han crecido demasiado»Añadió Lowy.
Otras preocupaciones son la exposición de los bancos y la determinación de los reguladores de llevar a cabo reformas en el mercado de la vivienda, a pesar de las señales de consecuencias nefastas.
Hasta ahora, la reacción se ha centrado en el mercado de bonos y acciones de Evergrande, así como en las acciones y bonos de otros desarrolladores como Guangzhou R&F Properties Co y Xinyuan Real Estate Co, entre otros.
Las acciones de Evergrande bajaron un 90% en 14 meses, mientras que sus bonos en dólares se negocian entre un 60% y un 70% por debajo del valor nominal.
«La tensión está aumentando para el rinoceronte gris más obvio de China, a saber, los bienes raíces». dijo Alicia García Herrero, economista de Natixis.
VENTA URGENTE
La preocupación más inmediata es una crisis inmobiliaria, no una crisis financiera al estilo de Lehman. Una venta forzada de Evergrande podría hacer bajar los precios, hacer estallar a los desarrolladores endeudados y paralizar una industria que representa una cuarta parte de la economía china.
«Lehman fue muy diferente, ya que pasó por el sistema financiero, congelando la actividad», dijo Patrick Perret-Green, un analista independiente con sede en Londres.
«Millones de contratos con múltiples contrapartes, todos tratando de resolver su exposición», él dijo. «Con Evergrande, toda la industria inmobiliaria está deprimida».
La exposición bancaria también es extensa, y un documento de 2020 filtrado, que Evergrande llamó fabricación pero fue tomado en serio por los analistas, mostró que pasivos extendidos a más de 128 bancos y más de 121 instituciones no bancarias.
Sin embargo, los datos sugieren que los incumplimientos de los bancos comerciales fueron manejables en un 1,76% el último trimestre y, en comparación con Estados Unidos, China tiene un control mucho mayor sobre su sistema financiero.
También se considera que el impulso de las autoridades para reducir la deuda de los desarrolladores aumenta la probabilidad de una oferta inmobiliaria.
«El gobierno ha estado trabajando incansablemente para impulsar el desapalancamiento en la floreciente industria de bienes raíces, por lo que es poco probable que ahora le dé un salvavidas a Evergrande», agregó. dijo James Shi, analista de deuda en problemas de la firma de analistas crediticios Reorg.
Los analistas esperan cada vez más un colapso gestionado destinado a proteger a los inversores más pequeños, con un centenar de ellos apareciendo enojados en la sede de Evergrande el martes cuando los tenedores de bonos se enfrentan a un recorte.
«No creemos que el gobierno tenga un incentivo para rescatar a Evergrande (que es una empresa privada)», agregó. La analista de Nomura, Iris Chen, dijo en una nota a los clientes. «Pero tampoco van a presionar activamente a Evergrande y supervisar un estándar más ordenado, si lo hay, en nuestra opinión».
Si Evergrande quiere obtener algo a cambio, primero debe encontrar compradores para sus activos, algo que tomó mucho tiempo, ya que los aspirantes a rescatadores parecen felices de esperar nuevas dificultades.
Evergrande anunció el martes que no pudo completar la venta de su edificio de oficinas en Hong Kong «a tiempo».
«Los continuos informes negativos de los medios sobre el grupo han socavado la confianza de los posibles compradores de propiedades», agregó.
Por Dhara Ranasinghe de Reuters
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Fuente: ambito.com